Bocaina Capital Gestora de Recursos

A Bocaina Capital Gestora de Recursos é uma gestora independente brasileira fundada em setembro de 2020, em Pinheiros (São Paulo), por Miguel Ferreira — ex-CEO da Tarpon e da Santander Asset — e Gabriel Esteca — ex-head de Infraestrutura da Santander Asset. A equipe reúne dez sócios com trajetória técnica em Project Finance e estruturação de crédito, e o principal produto listado na B3, o BODB11, acumula patrimônio líquido de aproximadamente R$ 570 milhões e mais de 24 mil cotistas. Em janeiro de 2026 a gestora lançou o segundo FI-Infra listado, o BODI11, com oferta inicial de R$ 400 milhões, expandindo o AUM consolidado para a faixa de R$ 850 milhões a R$ 1 bilhão, além de fundos exclusivos e vehicles fechados não listados.

Track record e governança

Em pouco mais de quatro anos de operação, a Bocaina construiu um histórico sólido: o BODB11 superou seu benchmark (NTN-B 2030) em cerca de 4,3 pontos percentuais acumulados desde o IPO de dezembro de 2021 até outubro de 2023, com spread anualizado consistentemente entre 1,5% e 2,5%. No ciclo de alta de juros reais (2022-2024), a gestão ativa — girando carteira quando o prêmio de venda superava a rentabilidade contratada — protegeu a cota patrimonial e acelerou as distribuições, que saltaram de R$ 0,15 em 2025 para R$ 0,38 YTD (crescimento de 152% ano sobre ano). A administração fiduciária pelo BTG Pactual DTVM confere robustez operacional e regulatória. A gestora aderiu a três códigos da ANBIMA e integra análise ESG ao processo decisório via parceria com a Sitawi — elemento que mitiga risco em projetos de longa duração. Não há registros públicos de problemas regulatórios junto à CVM ou questionamentos de governança relevantes.

Estratégia e fundos sob gestão

O diferencial central da Bocaina Capital está no foco em emissões menores e estruturadas de forma proprietária (R$ 50–150 milhões), onde a gestora frequentemente atua como único ou principal debenturista e captura prêmios de originação, estruturação, duration e liquidez que não estão disponíveis no mercado secundário aberto. Essa abordagem exige expertise técnica de Project Finance — que a equipe tem, oriunda do Santander — e diferencia a Bocaina de gestoras que operam apenas no secundário ou em mega-emissões com spreads comprimidos.

• BODB11 (IPCA+): FI-Infra focado em debêntures incentivadas corrigidas por IPCA+, com portfólio IPCA + ~9,5% ao ano líquido. Segmentos: transmissão, saneamento, fibra, torres, energia eólica, rodovias, portos. DY de 15,06% isento de IR para PF — equivalente bruto de ~17,5% em renda fixa tributada.
• BODI11 (CDI+): Lançado em janeiro de 2026, é a versão CDI-linked da estratégia, atendendo o investidor que prefere pós-fixado sem abrir mão da isenção fiscal. Ainda em fase inicial de formação de carteira, com ~R$ 280 milhões captados.

A independência em relação a conglomerados financeiros garante neutralidade na seleção de emissores e acesso a oportunidades que concorrentes vinculados a bancos poderiam descartar por conflito de interesse. A diversificação setorial dentro do BODB11 (mais de 20 projetos analisados nos primeiros 12 meses, com 4 financiados em rodovias, saneamento, energia eólica e portos) reduz a concentração típica de FI-Infras mono-segmento.

Pontos fortes e de atenção

• Track record superior ao benchmark em todos os ciclos desde o IPO (2021), com spread consistente acima da NTN-B equivalente.
• Isenção de IR completa para PF sobre rendimentos e ganho de capital, com DY de 15% — um dos mais altos da categoria.
• Equipe técnica especializada em Project Finance (média de 12+ anos de experiência entre os sócios fundadores), não replicável facilmente no mercado.
• Expansão controlada: o BODI11 diversifica o modelo de receita e prova capacidade de repetir a estratégia em outro perfil de passivo sem diluir a equipe.

• Curva de crescimento do AUM: gestora jovem (4,5 anos) ainda consolidando múltiplos ciclos completos — o track record real atravessou principalmente um ciclo de alta e início de queda de juros.
• Taxa de performance: 20% sobre o que exceder IMA-B + 2,0% a.a. (apurada a cada 4 anos) pode representar custo relevante em ciclos de forte alta dos títulos públicos.
• Sensibilidade a juros reais: debêntures IPCA+ longas marcam a mercado e geram volatilidade de cota em ciclos de abertura dos spreads.

Para qual investidor faz sentido

A Bocaina Capital é uma gestora sólida e bem posicionada para o investidor pessoa física que prioriza renda isenta de IR, com horizonte de 3 a 5 anos e tolerância à volatilidade de cota. O BODB11 serve como substituto eficiente de NTN-B diretas, com a vantagem da diversificação de crédito e da gestão ativa; o BODI11 é mais adequado para quem prefere correlação com o CDI. Investidores com necessidade de liquidez de curto prazo ou que não toleram marcação a mercado de crédito longo devem evitar ou limitar a exposição. Vale monitorar o crescimento do BODI11 — se consolidar o mesmo nível de spread acima do benchmark do BODB11, sinalizará maturidade de processo e robustez da equipe para além de um único produto.