O que era proposta virou decisão. Em 27/07/2026, a Assembleia Geral Extraordinária do fundo imobiliário ITIP11 (Inter Teva Índice de Papel FII) aprovou, sem ressalvas, a dissolução e liquidação do fundo. Na prática, o ITIP11 vai deixar de existir: seus 36 FIIs de CRI serão vendidos, o caixa apurado será convertido em cotas do INHF (Inter Hedge FII) e cada cotista receberá esse novo fundo — mais eventual caixa residual. A cotação estava em R$ 55,29 (04/08), contra um VP de R$ 67,07, o que abre um spread de cerca de 21% para quem mantiver até o fim.
Atualização 11/08/2026 — cronograma definitivo publicado. Quem quiser sair vendendo no mercado tem até 27/08/2026: a partir do fechamento desse pregão a cota é bloqueada na B3 e a conversão em INHF passa a ser obrigatória. Veja o cronograma completo e as instruções de Imposto de Renda mais abaixo.
O que foi decidido na AGE do ITIP11?
A AGE de 27/07/2026 aprovou sem ressalvas a dissolução e liquidação do ITIP11. O mecanismo: vender no mercado os 36 FIIs da carteira, usar o caixa para subscrever cotas do INHF (Inter Hedge FII) a valor patrimonial e entregar essas cotas — mais qualquer caixa residual — proporcionalmente a cada cotista.
Como vai funcionar a liquidação na prática?
O caminho aprovado tem três etapas encadeadas, e vale entender cada uma porque é nelas que mora o risco:
Passo 1 — alienação dos ativos. A Inter Asset vai vender, a valor de mercado, os 36 FIIs de CRI que compõem a carteira do ITIP11. São posições como KNIP11 (9,4%), KNCR11 (9,11%), MXRF11 (8,52%) e IRIM11 (5,81%), entre outras. Todas precisam virar caixa.
Passo 2 — subscrição do INHF. Com o caixa apurado, o fundo subscreve cotas do INHF (Inter Hedge FII), emitidas a valor patrimonial. É aqui que a base de conversão fica definida: o INHF entra pelo VP, não pelo preço que o ITIP11 vale na tela do home broker.
Passo 3 — entrega ao cotista. As cotas do INHF são distribuídas proporcionalmente a cada um dos 7.225 cotistas do ITIP11, acompanhadas de eventual caixa residual que sobrar após as despesas do processo.
O ponto central para o cotista é a expressão "a valor patrimonial". Hoje o ITIP11 negocia a R$ 55,29, mas seu patrimônio por cota é de R$ 67,07 (base jun/26). Se a conversão for feita sobre o VP, quem carrega a cota compra a R$ 55,29 algo que, na liquidação, tende a valer perto de R$ 67,07 — daí o spread de ~21%. É uma diferença que existe justamente porque o mercado precifica com desconto um fundo que está de saída.
O spread de 21%: potencial real ou armadilha?
O número é atraente, mas ele é um teto teórico, não uma garantia. Há três fatores que podem estreitar essa distância entre R$ 55,29 e R$ 67,07:
(a) O VP na liquidação pode não ser o VP de jun/26. Os R$ 67,07 são uma foto do patrimônio em junho. O valor efetivamente apurado depende de como os 36 FIIs subjacentes serão vendidos. Liquidar uma carteira inteira de uma vez pode forçar preços de venda abaixo da cotação de tela desses ativos — o mercado tende a descontar quem precisa vender.
(b) As despesas do processo entram na conta. Custos operacionais da dissolução e da liquidação reduzem o montante líquido que chega ao cotista. O spread bruto de 21% não é o spread líquido.
(c) O prazo está definido, mas a data de bloqueio é 27/08/2026 (próxima semana). A Inter Asset já divulgou o cronograma: a saída dos cotistas via mercado vai só até 26/08 e a negociação é bloqueada na B3 a partir do fechamento de 27/08/2026. Quem passar dessa data fica travado no processo até o pagamento — capital preso por semanas tem custo de oportunidade: os mesmos R$ 55,29 poderiam estar rendendo em outro ativo enquanto se espera a materialização do spread.
Some-se a isso que o produto recebido no fim, o INHF, tem liquidez própria — pode não ser trivial vender rapidamente o que for entregue. Este artigo é a continuidade do artigo de julho, que cobriu o anúncio da proposta de fusão; a AGE de agora apenas transformou aquela proposta em fato consumado.
Quem é o INHF — o produto que você vai receber
É importante ser preciso aqui: o cotista do ITIP11 não vai receber um ITIP11 "melhorado". Vai receber um fundo diferente. O INHF (Inter Hedge FII) é um fundo de crédito high grade de gestão ativa — perfil de risco mais baixo, sim, mas com uma lógica de operação distinta.
O ITIP11 era um FoF passivo, desenhado para replicar o Índice Teva de FIIs de Papel (ITAGEM). Quem o escolheu tinha um objetivo específico: acompanhar aquele índice, com a diversificação automática de 36 fundos de CRI. Essa identidade desaparece na liquidação. O INHF não replica o Teva Papel; ele faz seleção ativa de crédito.
Para quem valorizava justamente a réplica do índice, isso é uma mudança de tese, não uma continuidade. Quem quiser seguir com uma exposição indexada ao Teva Papel terá de procurar outro veículo no mercado — o INHF recebido não cumpre esse papel.
Para quem já é cotista: o que fazer agora
A janela para vender no mercado fecha em 27/08/2026 — a menos de 16 dias. O prazo para saída dos cotistas via B3 vai de 12/08 a 26/08/2026, e a partir do fechamento do pregão de 27/08 a cota é bloqueada. Se você não vender até lá, a conversão em INHF passa a ser automática e você entra no cronograma de liquidação (pagamento e entrega das cotas em outubro). A decisão de manter ou vender precisa ser tomada nesta janela.
Há dois caminhos possíveis, e cada um carrega um trade-off explícito:
Opção 1 — manter até a liquidação. É a rota de quem quer capturar o spread entre a cotação (R$ 55,29) e o VP (R$ 67,07). Aceita, em troca, ficar com a cota bloqueada a partir de 27/08, aguardar o pagamento (previsto para o fim de setembro/início de outubro) e a incerteza sobre o VP final e sobre o produto recebido.
Opção 2 — vender no mercado até 26/08. Realiza a posição pelo preço de tela, abre mão do upside potencial do spread, mas encerra a exposição a um processo antes do bloqueio — sem depender do desfecho da liquidação.
A nota técnica da reanálise é 5,5 (AGUARDAR), e ela reflete exatamente essa dualidade: o desconto sobre o VP é real, mas as variáveis em aberto impedem tratá-lo como ganho certo. Um detalhe datado importa no meio disso: enquanto o fundo existir, ele continua distribuindo. O próximo dividendo é de R$ 0,76/cota, com data-com 14/08/2026 — quem estiver posicionado até essa data ainda recebe. Para acompanhar os números atualizados, veja a análise completa do ITIP11.
IR na liquidação: o que você precisa fazer antes de 01/10/2026
Com o cronograma definido, a Inter Asset também detalhou o tratamento tributário — e aqui há uma ação obrigatória do cotista que, se ignorada, custa dinheiro. Na liquidação incide IR de 20% retido na fonte sobre o ganho (a diferença entre o valor recebido e o custo de aquisição das cotas).
Você precisa informar o seu custo médio de aquisição. Quem tiver posição em ITIP11 em 25/08/2026 receberá, por e-mail em 01/09/2026, um link para a plataforma Cuore. Entre 01/09 e 01/10/2026 é preciso informar ali o custo médio das cotas. Esse é o número que serve de base para calcular o ganho tributável.
Se você NÃO informar o custo de aquisição, paga IR a mais. Sem a informação, a base de cálculo do imposto passa a ser o valor mínimo histórico de negociação da cota — o que infla o "ganho" e faz você recolher IR maior do que o realmente devido. Não deixe de preencher entre 01/09 e 01/10/2026.
Frações de cota do INHF. Como a conversão pode gerar frações, essas frações de INHF serão vendidas em leilão na B3 (data ainda a confirmar). Atenção: o IR sobre o ganho apurado nesse leilão não é retido na fonte — a apuração e o recolhimento são responsabilidade do próprio cotista, na sua declaração.
Cronograma definitivo da liquidação
Estas são as datas oficiais divulgadas pela Inter Asset no Fato Relevante de 11/08/2026:
- Alienação dos ativos: 27/07/2026 a 25/09/2026 — venda dos 36 FIIs de CRI da carteira.
- Saída dos cotistas pelo mercado: 12/08/2026 a 26/08/2026 — última janela para vender na B3.
- Bloqueio de negociação na B3: a partir do fechamento do pregão de 27/08/2026.
- Prazo para informar custo de aquisição (Cuore): 01/09/2026 a 01/10/2026.
- Integralização das cotas INHF: 25/09/2026.
- Pagamento da amortização em dinheiro: 30/09/2026 a 07/10/2026.
- Divulgação do valor de liquidação: 06/10/2026.
- Entrega das cotas INHF aos cotistas: 15/10/2026 a 20/10/2026.
- Cancelamento do registro do fundo: 28/10/2026.
Novas posições: o cálculo mudou completamente
Antes da AGE, comprar ITIP11 significava apostar num produto de longo prazo: um FoF de papel com yield na casa de 12,4% a.a. e um deságio sobre o VP funcionando como margem de segurança. Era uma tese de carrego.
Depois da AGE, a natureza da operação virou outra. Comprar ITIP11 hoje é uma jogada event-driven pura — não se está adquirindo o fundo pelo que ele é, e sim arbitrando o spread entre cotação e VP, com a contrapartida de terminar segurando um produto diferente (o INHF). E a janela é curta: só dá para entrar e sair via mercado até 26/08/2026; depois disso a cota fica bloqueada e o retorno passa a depender de duas variáveis que fogem ao controle do investidor — o VP efetivamente apurado na venda dos 36 ativos e o IR de 20% sobre o ganho. Se o VP ceder na alienação, o retorno esperado encolhe.
Vale lembrar ainda o pano de fundo estrutural que já rondava o fundo: a camada dupla de taxas (custo total efetivo estimado em ~1,0-1,3% a.a. contra os 0,30% a.a. nominais), a liquidez baixa (~R$ 91 mil/dia, que dificulta montar ou desmontar posições acima de R$ 30 mil) e um PL que encolheu de R$ 71,8 Mi no IPO para R$ 50,2 Mi hoje (-30%). Quem busca yield recorrente de FII de papel encontra alternativas mais diretas, sem a incerteza embutida no evento de liquidação.
O que o cotista precisa monitorar daqui para frente
1. Cronograma oficial da liquidação — já divulgado (Fato Relevante de 11/08/2026): venda pelo mercado até 26/08, bloqueio na B3 em 27/08, pagamento da amortização entre 30/09 e 07/10, entrega das cotas INHF entre 15 e 20/10 e cancelamento do registro em 28/10/2026.
2. Custo de aquisição na plataforma Cuore — informar entre 01/09 e 01/10/2026 para não pagar IR de 20% sobre uma base inflada (valor mínimo histórico).
3. Data-com e dividendos durante o processo — enquanto o fundo existir, segue distribuindo. R$ 0,76 com data-com 14/08/2026 está confirmado. Acompanhe se haverá mais distribuições antes do encerramento.
4. Termos definitivos da conversão — a relação exata de cotas ITIP11 → INHF, o valor de liquidação (divulgação em 06/10) e o leilão das frações de INHF na B3.
5. Performance do INHF no período de transição — o INHF que você vai receber já está sendo negociado no mercado. Sua cotação e VP também oscilam.
