Recomendação: MANTER · Nota 6,1/10
O SNME11 é o FII híbrido multiestratégia da Suno Asset (gestora Suno Gestora de Recursos, administração BTG Pactual). Em jun/2026 carrega 29 ativos: 4 CRIs (yield médio 19,24% a.a., duration 0,5 ano), 25 FIIs/ações e caixa tático (16,3% do PL). A alocação é FII 68,8%, caixa 16,3% e CRI 13% — postura defensiva para aproveitar eventual queda de Selic.
O DPS de R$ 0,22 de jun/2026 foi excepcional — gerado pela liquidação do RLGX11 (IRR 52,5% em 23 meses) que contribuiu com R$ 0,16/cota. O patamar recorrente é de R$ 0,10–0,15/cota. A cota a R$ 9,40 sobre VP de R$ 9,63 dá P/VP 0,98 (leve desconto). Alfa acumulado de +6,39% vs IPCA+IMA-B e +25,14% vs IFIX desde set/2023.
Veredicto NEUTRO com viés construtivo: três pontos a observar — (1) grande evento corporativo em curso — incorporação do SNFF11 (aprovada out/2025) e do KISU11 (aprovada abr/2026) deve elevar o PL consolidado a mais de R$ 800 MM; (2) resultado não recorrente — o DPS de R$ 0,22 foi pontual (RLGX11); cenário-base aponta para R$ 0,10–0,15 nos próximos meses; (3) CRI Vanguarda em recuperação (rating D, 3,71%) é mancha pontual numa carteira de crédito saudável. Fundo de qualidade média-alta com gestão ativa comprovada.
O SNME11 é um híbrido multiestratégia de gestão ativa da Suno Asset: combina CRIs de alto yield (19% médio, duration curta), uma carteira diversificada de FIIs descontados e caixa tático, perseguindo Alfa sobre IPCA + Yield IMA-B. A tese funcionou — Alfa positivo desde o IPO. Mas a tese está em reconstrução: o fundo está incorporando SNFF11 e KISU11 para virar um multiestratégia de >R$ 800 MM. Para o cotista atual, é renda mensal (DPS R$ 0,10, DY 13-15%) com a opcionalidade de ganho de escala/liquidez. Para quem entra hoje, é uma aposta na execução bem-sucedida da consolidação — o veículo pós-fusão terá carteira, liquidez e política de distribuição diferentes do atual.
Nossa leitura do SNME11 hoje é MANTER, com nota 6,1/10. Essa nota não é do gestor nem do administrador: é a avaliação editorial do Rico aos Poucos, feita a partir dos documentos que o fundo publica na CVM. Abaixo está o que sustenta essa posição — e o que a contraria.
Suno Multiestratégia com o maior DY do bucket (16,78%), em fusão com SNFF11 e KISU11 para virar um dos maiores multiestratégia (>R$ 800 MM). P/VP 0,97 (sem desconto). Parte relevante do resultado vem de ganho de capital (DPS oscila R$ 0,10-0,22) e há CRI Vanguarda rating D em recuperação — riscos que seguram a nota.
Segurança em FII não é sim ou não — é o tamanho do risco que você aceita. O SNME11 tem perfil de risco medio. O que isso significa na prática:
| Componente | Nível |
|---|---|
| Concentração | 1,5 |
| Volatilidade do preço | 2,0 |
| Volatilidade do dividendo | 3,0 |
| Liquidez | 3,5 |
| Risco do ativo subjacente | 3,0 |
| Risco financeiro/alavancagem | 1,0 |
As incorporações são operações intra-grupo (mesma gestora Suno Asset dos três lados). A relação de troca entre as cotas depende da avaliação dos ativos de cada veículo. Se as carteiras do SNFF11/KISU11 entrarem precificadas de forma desfavorável, o cotista do SNME11 pode ter diluição de valor patrimonial.
Acompanhar os laudos de avaliação e atas das AGEs; verificar se há laudo independente sustentando a relação de troca.
O veículo de >R$ 800 MM terá composição de carteira diferente da atual (absorve o portfólio de FoF do SNFF11 e os ativos do KISU11). A política de distribuição e o nível de DPS podem mudar — não há garantia de que o R$ 0,10 atual será mantido na nova estrutura.
Reavaliar a tese após a divulgação dos primeiros relatórios gerenciais do veículo consolidado.
O CRI Vanguarda (rating D, 3,73% do PL, INCC+12%) financia obras em Teresina/PI e está com vencimento vencido em processo de recuperação. Há garantias (AF, CF, aval) e obra 75% executada, mas a recuperação pode levar tempo e resultar em ágio/deságio na realização.
A posição é pequena (3,73%); monitorar a evolução da recuperação e a marcação a mercado do ativo nos próximos informes.
Em meses recentes, parte relevante do resultado distribuível veio de arbitragens (BRCO11, GGRC11) e venda de FIIs com ganho de capital. Em meses sem essas oportunidades, o resultado recorrente (juros de CRI + rendimentos de FII) é mais baixo e o DPS pode pressionar.
Olhar o resultado recorrente (excluindo ganho de capital) como piso conservador da capacidade de distribuição.
Com ~R$ 135 mil/dia (Status Invest), posições maiores enfrentam slippage. Quem precisa entrar/sair com volume relevante hoje pode ter dificuldade — situação que tende a melhorar após a consolidação.
Fracionar ordens; ou aguardar o aumento de liquidez pós-fusão.
| Cenário | Descrição |
|---|---|
| Fusão SNFF11+KISU11 bem executada — re-rating por escala e liquidez | A consolidação para >R$ 800 MM se concretiza com relação de troca justa, eleva liquidez e número de cotistas, dilui custos fixos e dá munição para alocações maiores. Cota pode passar a operar com leve prêmio sobre VP pela maior atratividade. |
| Ciclo de corte de Selic valoriza FIIs e caixa tático é bem alocado | Com Selic iniciando cortes (corte de 0,25 p.p. esperado em jun/26), os FIIs da carteira se valorizam e o caixa de 17% é alocado em oportunidades — combinação que melhora tanto o VP quanto o resultado recorrente. |
| Relação de troca da fusão dilui o cotista do SNME11 | Os ativos do SNFF11/KISU11 entram precificados de forma desfavorável e o cotista do SNME11 sofre diluição de VP. Operação intra-grupo sem laudo independente robusto aumenta esse risco. |
| DPS cai pós-fusão e na ausência de ganhos de capital | A nova carteira consolidada distribui menos que o R$ 0,10 atual, ou meses sem arbitragem reduzem o resultado distribuível. DPS recua para R$ 0,08-0,09 e DY desce. |
| CRI Vanguarda gera perda na recuperação | A recuperação da obra em Teresina/PI falha ou se arrasta, e o CRI Vanguarda é marcado com deságio adicional, impactando o VP e o resultado em ~3,7% do PL. |
O SNME11 é o FII híbrido multiestratégia da Suno Asset (gestora Suno Gestora de Recursos, administração BTG Pactual), constituído em out/2021 e listado na B3 a partir de dez/2023. Sua carteira (abr/2026) reúne 33 ativos — 5 CRIs de alto yield (19% médio, duration 0,5 ano), 28 FIIs/ações de vários segmentos e caixa tático de 17% —, perseguindo Alfa sobre IPCA + Yield IMA-B. E entregou: +4,94% de Alfa vs benchmark e +17,85% vs IFIX desde set/2023, com retorno total de 39,93%.
O DPS de R$ 0,10/cota rende DY anualizado de 13,34% (DY 12m de 15,11%, inflado pelos R$ 0,15 pagos out/25-jan/26). A distribuição é mensal e ininterrupta desde nov/2023 (31 pagamentos), apoiada em resultado distribuível confortável (R$ 0,1464 em abr/2026), reserva acumulada de R$ 0,10/cota e caixa robusto. Ressalva: parte relevante do resultado recente veio de ganhos de capital e arbitragens (BRCO11, GGRC11) — não recorrentes. P/VP 1,00 indica paridade com o VP de R$ 9,55 — sem desconto a capturar.
O fato dominante é a fusão em curso: o SNME11 está incorporando o SNFF11 (aprovado out/2025) e o KISU11 (aprovado abr/2026), o que deve elevar o PL consolidado a mais de R$ 800 MM e transformar um fundo pequeno (R$ 71 MM, 7.379 cotistas) num dos principais multiestratégia da indústria. Três pontos de atenção: (1) a relação de troca das fusões intra-grupo precisa ser justa para o cotista do SNME11; (2) a carteira e a política de distribuição serão reformatadas — o DPS pós-fusão é a definir; (3) o CRI Vanguarda (rating D, obra vencida em Teresina/PI) é uma mancha pontual de 3,73% do PL.
ANÁLISE COM BASE COMPLETA: produzida a partir de 30 documentos otimizados FundosNet (prospecto, relatórios gerenciais, demonstrações financeiras, informes anuais, 31 rendimentos) cruzados com Investidor10 e Status Invest. Todos os números-chave (nome, gestora, segmento, cota, P/VP, PL, DY, cotistas, DPS, VP, nº de cotas) foram validados em pelo menos duas fontes. Há boa profundidade de dados de carteira, resultado e distribuição.
Recomendação atual: MANTER. Nota 6,1/10. O SNME11 é o FII híbrido multiestratégia da Suno Asset (gestora Suno Gestora de Recursos, administração BTG Pactual). Em jun/2026 carrega 29 ativos : 4 CRIs (yield médio 19,24% a.a., duration 0,5 ano), 25 FIIs/ações e caixa tático (16,3% do PL). A alocação é FII 68,8%, caixa…
Nossa leitura atual do SNME11 é “MANTER”. Nota 6,1/10. Avalie conforme seu perfil de risco e os pontos de atenção listados acima.
Os principais pontos de atenção do Suno Multiestratégia FII incluem: FUSÃO SNFF11 + KISU11 em curso — porte deve saltar para >R$ 800 MM; CRI Vanguarda (rating D) em recuperação — obra vencida em Teresina/PI; Parte significativa do resultado vem de ganho de capital — RLGX11 gerou R$ 0,16/cota em jun/2026; DPS oscila com eventos não recorrentes — R$ 0,10 a R$ 0,22.
O SNME11 é indicado para: Investidor que quer um híbrido de gestão ativa com renda mensal e aceita componente tático (arbitragem, giro) Cotista que acredita na tese de consolidação da Suno Asset e quer exposição ao veículo que vai virar >R$ 800 MM Investidor que busca diversificação em um único FII (CRI + FII + ações + caixa) com isenção de IR PF