Recomendação: MANTER · Nota 6,9/10
Fiagro multicategoria da Suno Asset com R$ 969 mi de PL e inadimplência 0% histórica. Carteira evoluiu de CRA-dominante para diversificada: 54% CRAs + 23% IRRIGABRFIAGRO (irrigação) + 10% FIAGROs + 6% imóveis rurais. P/VP 0,96 — primeiro desconto patrimonial. Risco: Boa Safra com 39,6% do PL e CDI+spread 2,52% vs 3,69% anterior.
Após a 5ª emissão, o CRA Boa Safra passou de ~8% para 33,72% do PL. Somando os 2 imóveis rurais arrendados para a Boa Safra (4,34% + 1,56%), a exposição total direta chega a 39,6% do PL (R$ 384 mi de R$ 969 mi). O CRA tem estrutura pulverizada (264 produtores rurais parceiros), mas a Boa Safra é coobrigada e qualquer evento de crédito nessa empresa afeta o fundo de forma desproporcional.
Antes da 5ª emissão, a carteira rendia CDI+3,69% em média. Com a entrada do IRRIGABRFIAGRO (CDI+2%) e Boa Safra (CDI+3%), o spread médio caiu para CDI+2,52%. O Yield All In ainda é 17,28% (CDI 14,5% + 2,52% spread + mix), mas a compressão do carrego reduz a margem de distribuição conforme a Selic cai no ciclo 2026-2027.
87% da carteira em CDI+spread. Selic projetada de 14,5% atual → 13,5% (dez/26 cenário base, 50% prob.) → 12% no fim de 2027. Cada 1pp de queda da Selic comprime ~R$ 8-10 mi/ano de receita bruta (0,8-1,0% do PL). Para um fundo que distribui ~R$ 130-140 mi/ano, isso é 6-8% do dividendo em risco no horizonte de 18-24 meses. DPS pode cair de R$ 0,12 para R$ 0,10-0,11 no médio prazo.
O SNAG11 chegou a quase R$ 1 bilhão de PL após a 5ª emissão (R$ 300 mi captados em mar/2026). A carteira evoluiu significativamente: entrada do IRRIGABRFIAGRO (22,72% — irrigação) e PLAG11 (6,54% — armazenagem) diversifica para além do modelo tradicional CRA-puro. A inadimplência 0% foi mantida ao longo de toda a crise setorial de 2024-2025 — diferencial absoluto vs pares.
O ponto mais crítico pós-emissão é a concentração em Boa Safra Sementes: 39,6% do PL (CRA 33,72% + imóveis 5,9%). O CRA tem estrutura pulverizada com 264 produtores na ponta, mas a coobrigação corporativa da Boa Safra cria risco individual significativo que não existia na análise anterior. O CDI+spread médio também caiu de 3,69% para 2,52% com a entrada dos novos ativos.
Do lado positivo: P/VP 0,96 é o primeiro desconto patrimonial histórico do SNAG11. Reserva R$ 0,226/cota + caixa R$ 80 mi garantem DPS R$ 0,12 no curto prazo. Mas com Selic projetada a cair de 14,5% → 13,5% (dez/26) → 12% (dez/27), e carteira 87% em CDI, o DPS deve comprimir para R$ 0,10-0,11 em 18-24 meses.
Recomendação atual: MANTER. Nota 6,9/10. O SNAG11 da Suno Asset chegou a R$ 969 mi de PL após a 5ª emissão (R$ 300 mi captados em mar/2026). A carteira mudou substancialmente: IRRIGABRFIAGRO entrou com 22,72% do PL (setor de irrigação — tese diversificadora) e PLAG11 com 6,54% (armazenagem). Mas a concentração em Boa…
Nossa leitura atual do SNAG11 é “MANTER”. Nota 6,9/10. Avalie conforme seu perfil de risco e os pontos de atenção listados acima.
Os principais pontos de atenção do Suno Agro FIAGRO incluem: Concentração em Boa Safra: 39,6% do PL; CDI+spread médio caiu para 2,52%; Sensibilidade alta à Selic — carteira 87% CDI.
O SNAG11 é indicado para: Investidor que busca renda mensal agro com diferencial de inadimplência zero Quem valoriza gestor independente com comunicação clara e relacionamento direto com produtores Quem quer exposição multicategoria (CRA + imóvel + Fiagro) num único papel