Recomendação: MANTER · Nota 6,2/10
Multifamily estabilizado a 0,66x VP, com DPS de R$ 0,71 em mai/2026 (mantém recorde histórico pelo 2º mês consecutivo) e ocupação acima de 90% há 15 meses consecutivos. O fundo entrega o que o segmento residencial promete: receita pulverizada (490 unidades, 5 prédios), proteção parcial via IPCA, distratos em queda (2,7%) e ativos em cidades-âncora (BH, Curitiba, Campinas).
O calcanhar de Aquiles é a liquidez. Volume médio de R$ 380 mil/mês em dez/25 (R$ 18 mil/dia útil) é incompatível com posições acima de R$ 100 mil — sair sem mover preço pode levar 50+ dias úteis. Some isso ao desconto patrimonial persistente (P/VP entre 0,55 e 0,70 desde 2023) e ao número decrescente de cotistas (de 7.905 em dez/24 para 5.945 em abr/26 — queda de 25% em 16 meses, possivelmente influenciada por recompras): há um sinal de mercado de que o fundo é negligenciado, não esquecido por engano.
Vale a entrada se você tem horizonte 3+ anos, tolera baixa liquidez e quer exposição a renda residencial pulverizada. Não vale se você precisa de DPS estável (variou R$ 0,52–0,71 em 24m), saída rápida ou alocação grande (>R$ 100 mil).
O INRD11 é um FII de tijolo residencial multifamily estabilizado. O fundo possui 5 prédios próprios em 4 cidades — Cipreste e Inter Residence Barbacena (BH), Cenarium (Campinas), Lindóia e Ecoville (Curitiba) — totalizando 490 unidades de aluguel residencial, com receita pulverizada por mais de 450 inquilinos pessoa física.
A tese é simples: receita previsível de aluguel residencial, ajustada por IPCA, em ativos prontos. A proposta não é especulação imobiliária nem ganho de capital agressivo — é exposição a renda mensal de aluguel, com o fundo atuando como senhorio profissional para 490 famílias. O ciclo de vida desse modelo é estável: aluguel residencial não tem vacância prolongada como escritório (mercado de ocupação rápido) e não depende de inquilino-âncora como shopping ou logística (risco pulverizado).
O desafio é entregar isso com escala e custo eficiente. 1,00% a.a. de taxa total, em fundo de R$ 134 mi gerindo 490 unidades, exige operação enxuta — terceirização de portaria, manutenção e cobrança via parceiros. A gestão Inter Asset entrega isso há 6 anos, com DPS subindo de R$ 0,02 (jan/2020 — primeiro mês pós-IPO) para R$ 0,71 (mai/2026, mantendo recorde pelo 2º mês consecutivo) e ocupação acima de 90% sustentadamente.
O preço de mercado de R$ 73,94 vs VP de R$ 118,43 (P/VP 0,62) reflete três coisas: (1) liquidez baixíssima (volume R$ 18 mil/dia útil), (2) reavaliação negativa de 2024 que ainda não foi totalmente revertida, e (3) ceticismo geral do mercado com FIIs residenciais como classe — segmento subrepresentado no IFIX e com poucos pares.
Investidores que querem renda mensal estabilizada com proteção parcial via IPCA, em formato pulverizado e com horizonte de 3+ anos. Posição satélite (3-5% da carteira) para quem busca exposição ao segmento residencial brasileiro sem depender de inquilino único, e tolera baixa liquidez do papel.
Quem precisa de DPS perfeitamente estável (variou R$ 0,52–0,71 em 24m), saída rápida (volume R$ 18k/dia), alocação grande (>R$ 100 mil — tempo de saída desproporcional), ganho de capital agressivo (multifamily não tem upside especulativo) ou exposição premium (ativos são padrão B em bairros médios).
O Inter Residence FII (INRD11) é o que promete ser: um fundo de tijolo residencial multifamily estabilizado, com 5 prédios próprios em 4 cidades, 490 unidades pulverizadas e DPS que cresce devagar mas de forma consistente. Em abr/2026, o fundo distribuiu R$ 0,71/cota — novo recorde histórico, alta de 2,9% sobre mar/2026 — equivalente a DY anualizado de 10,9% sobre o preço de mercado de R$ 77,95.
A tese é honesta e bem executada. Ocupação consolidada acima de 92% há 15 meses, distratos caindo de 7,6% para 2,7% em 12 meses, inadimplência abaixo de 0,3%, taxa total de 1,00% a.a. e LTV zero. A gestão Inter Asset entrega o que prometeu desde o IPO em 2019 (como LUGG11/Luggo) — o rebranding em 2022 não interrompeu a trajetória de melhora operacional. Caixa líquido cresceu R$ 14,6 mil em abr/2026 mesmo após pagar a distribuição recorde — confirmando que o DPS atual é sustentável, não forçado.
O paradoxo do papel está no P/VP de 0,66. Por um lado, a cotação a R$ 77,95 vs VP/cota de R$ 118,34 sugere desconto de 34% — mas esse desconto está presente desde 2023, é estrutural. Os modelos de preço justo divergem: o A1 (Selic 14,75% + prêmio 4,5%) sugere R$ 44, enquanto A2 (P/VP pares) sugere R$ 96 e A3 (DY pares) sugere R$ 80. A média ponderada com fator qualidade dá preço justo central de R$ 76 — basicamente alinhado com o mercado.
O verdadeiro vilão é a liquidez. Volume médio de R$ 17 mil/dia útil em dez/2025 (queda de 73% em 12 meses), com cotistas saindo (de 7.905 para 5.945 em 17 meses, -25%). É o papel ficar mais barato porque ninguém olha — e não por estar mal precificado. Para investidor pequeno (até R$ 50 mil), a liquidez é tolerável. Para qualquer alocação séria (>R$ 100 mil), o papel deve ser tratado como ilíquido — saída leva 30+ dias absorvendo 20% do volume diário.
O trade central aqui é esperar queda de Selic. Em cenário onde Selic Focus aponta 11% em 12 meses, o componente A1 do preço justo migra de R$ 44 para R$ 77-82, levando o preço justo central para R$ 90+. Combinado com possível reavaliação positiva dos imóveis em 2026-2027, R$ 100/cota em 24 meses é alcançável. Mas é trade de horizonte longo (1-3 anos), não trade tático.
Recomendação atual: MANTER. Nota 6,2/10. Multifamily estabilizado a 0,66x VP, com DPS de R$ 0,71 em mai/2026 (mantém recorde histórico pelo 2º mês consecutivo) e ocupação acima de 90% há 15 meses consecutivos. O fundo entrega o que o segmento residencial promete: receita pulverizada (490 unidades, 5 prédios), proteção…
Nossa leitura atual do INRD11 é “MANTER”. Nota 6,2/10. Avalie conforme seu perfil de risco e os pontos de atenção listados acima.
Os principais pontos de atenção do Inter Residence FII incluem: Liquidez muito baixa; Cotistas em queda — 25% em 17 meses; Concentração em apenas 5 ativos; Vacância alta no Inter Residence Barbacena.
O INRD11 é indicado para: Investidores que querem renda mensal estabilizada com proteção parcial via IPCA , em formato pulverizado e com horizonte de 3+ anos. Posição satélite (3-5% da carteira) para quem busca exposição ao segmento residencial brasileiro sem depender de inquilino único, e tolera baixa liquidez do papel.